Deset největších firem tvoří k 1. září 2026 37,9 % váhy indexu S&P 500 a samotné technologie 38,0 %. Index s pěti sty tituly tak z více než třetiny stojí na deseti jménech. Stejné vodítko platí pro portfolio, které na první pohled vypadá rozložené: rozhoduje počet nezávislých sázek, ne počet řádků ve výpisu.
Kde vzniká koncentrace, i když ji nevidíte
Tři akcie jsou tři sázky jen tehdy, když je hýbou různé věci. Tři banky jsou jedna sázka na úrokovou marži a na kvalitu úvěrového portfolia. Pět technologických firem má společný osud ve chvíli, kdy trh přeceňuje zisky očekávané pět let dopředu. Totéž dělá geografie: kdo drží jen americké firmy, sází zároveň na americkou ekonomiku a na dolar.
Index, ETF a burza jsou tři různé věci
S&P 500 se koupit nedá. Je to pravidlo pro měření koše akcií, ne cenný papír. Koupit se dá fond, který to pravidlo kopíruje, a obchod proběhne na burze, což je zase třetí věc.
- Index: pravidlo, které říká, které firmy do koše patří a jakou mají váhu. Sám nic nevlastní a nedrží se. U S&P 500 rozhoduje o zařazení indexový výbor, o váze float adjusted tržní kapitalizace, takže kladný zisk je vstupenka, ale výsledek dělá velikost firmy.
- ETF nebo podílový fond: cenný papír, který to pravidlo kopíruje a který si koupíte. Odtud plyne poplatek, tracking difference i to, v jaké měně fond účtuje.
- Burza: místo, kde se obchoduje. Nasdaq je burza, Nasdaq 100 a Nasdaq Composite jsou indexy. Samotný Nasdaq se nekupuje.
Široký indexový fond nekupuje svět rovnoměrně
Vanguard FTSE All-World držel k 31. červenci 2026 3 758 titulů při poplatku 0,14 % ročně. Přesto v něm Spojené státy váží 58,85 % a technologie 35,46 %. NVIDIA sama tvoří 4,44 %, Apple 4,23 % a Microsoft 3,27 %. Jedním nákupem tedy zmizí riziko jedné konkrétní firmy, ale ne to, že velkou část výsledku dělá hrstka amerických jmen.
Měna dělá část výsledku
Kurz USD/CZK klesl podle ČNB z lednového průměru 24,303 v roce 2025 na 20,858 v srpnu 2026, tedy o 14,2 %. O tento rozdíl přišel nezajištěný fond držený v korunách bez ohledu na to, jak si vedly samotné akcie. Za posledních dvanáct měsíců přitom kurz stojí prakticky na místě, zářijový průměr 2025 byl 20,753. Měnové riziko není trvalý odečet, je to výkyv na obě strany, a zajištění měnového rizika ho odstraní za cenu, která se platí každý rok.
Rozložení v čase
Nákup celé částky v jeden den je sázka na cenu toho dne. Rozdělení do několika nákupů rozptýlí vstupní cenu kolem průměru daného období. Nejde o vyšší výnos, jde o menší závislost výsledku na jednom datu.
Co široký index neumí
V roce 2022 klesl S&P 500 o 18,1 % a MSCI World, tedy index pokrývající 23 rozvinutých trhů, o 17,7 %. Rozložení přes dvě desítky zemí ubralo necelý půl procentní bod. Ve stejném roce ztratil Bloomberg US Aggregate 13 %, nejvíc od začátku výpočtu v roce 1976. Diverzifikace uvnitř akcií odstraňuje riziko jedné firmy a jednoho odvětví. Riziko trhu jako celku neodstraňuje a v poklesu se korelace naopak zvyšují.
Test je proto jednoduchý. U každé pozice si řekněte, co s ní pohne. Pokud je odpověď u tří položek stejná, jsou to tři řádky a jedna sázka.