Zákaz plateb za tok příkazů platí v celé EU od 1. července 2026, kdy vypršela poslední přechodná výjimka, o kterou požádalo Německo. Jedna z pěti věcí, které ve smlouvě s brokerem rozhodují o vašich penězích, se tím vyřešila sama. Zbylé čtyři si musíte přečíst.
Oddělení majetku není pojištění vkladů
Obchodník s cennými papíry musí držet zákaznický majetek odděleně od vlastního. Oddělený majetek se nezahrnuje do majetkové podstaty obchodníka, takže se při jeho úpadku vydává, ne vyplácí. Garanční fond nastupuje až ve chvíli, kdy obchodník zákaznický majetek vydat nedokáže, tedy když oddělení selhalo nebo bylo od začátku jen na papíře.
- Pojištění vkladů: kryje peníze na účtu v bance, 100 % do 100 000 eur na klienta a banku. S investičním účtem u obchodníka nemá nic společného.
- Garanční fond obchodníků s cennými papíry: kryje zákaznický majetek u licencovaného obchodníka, a to 90 % částky, nejvýš v přepočtu 20 000 eur na zákazníka u jednoho obchodníka. Náhrada se vyplácí do tří měsíců od ověření nároku.
Ani jedno krytí se nevztahuje na ztrátu z pohybu ceny. Oba limity platí na zákazníka a instituci, takže portfolio nad 20 000 eur u jednoho obchodníka je nad hranicí krytí bez ohledu na to, jak dlouho tam leží.
Custodian, sběrný účet a země, jejíž právo platí
U zahraničních brokerů drží papíry řetěz institucí. Broker vede váš účet ve vlastní evidenci, samotné cenné papíry leží u custodiana a ten je často drží u dalšího depozitáře. Vaše jméno se v tom řetězu obvykle nikde neobjeví.
- Účet vlastníka: v centrální evidenci jste zapsaný vy. Práva akcionáře vykonáváte přímo a zápis nezávisí na tom, jestli obchodník existuje. V české evidenci má investor tolik majetkových účtů, kolik obchodníků k obchodům na domácím trhu používá.
- Sběrný účet, tedy omnibus nebo nominee: v centrální evidenci je zapsaný broker nebo custodian a papíry tisíců klientů leží pohromadě. Kdo je vlastníkem které akcie, plyne jen z vnitřní evidence obchodníka, a její kvalita je přesně to, na co při jeho pádu spoléháte.
Informace o ochraně zákaznického majetku musí uvádět, u koho a v jaké zemi je majetek držený. Ta země rozhoduje o tom, jaké insolvenční právo se použije, kdyby se něco stalo, a je to jiná otázka než to, kde má broker licenci. Obojí bývá v podmínkách o několik stran od sebe.
Půjčování cenných papírů se bez podpisu dít nesmí
Broker může vaše akcie půjčit dál, typicky shortujícím obchodníkům, a část výnosu vám za to připsat. U neprofesionálního zákazníka to ale nejde zapnout mlčky. Použití jeho cenných papírů k obchodům zajišťujícím financování vyžaduje předchozí výslovný souhlas s konkrétními podmínkami, prokazatelně písemný a stvrzený podpisem nebo rovnocenným úkonem. U sběrných účtů musí broker navíc umět zajistit, že se sáhne jen na papíry těch, kdo souhlas dali.
Podstatné je riziko protistrany. Půjčené papíry jsou u někoho jiného, jištěné kolaterálem, a otázku, jestli ten kolaterál obstojí v den, kdy protistrana padne, podíl na výnosu neřeší. Převod vlastnického práva k zajištění je u neprofesionálních zákazníků zakázaný bez výjimky, takže touhle cestou se broker k vašim papírům dostat nemůže. V podmínkách se hledá, jestli souhlas s půjčováním jde odvolat a co se stane s otevřenými zápůjčkami.
Kam broker posílá příkaz
Burza je místo, kde se obchod uzavírá. Broker je ten, kdo tam příkaz pošle, nebo taky ne. Může ho vypořádat proti vlastní knize jako systematický internalizátor, poslat na regulovaný trh, na mnohostranný obchodní systém nebo k jinému internalizátorovi. Rozhoduje to o ceně, kterou dostanete, a popisuje to zásady provádění pokynů, ne ceník.
Zákazem plateb za tok příkazů zmizel jeden konflikt zájmů, ne celá otázka. Broker může mít i po něm ekonomický důvod směrovat obchody tam, kam je směruje, a v podmínkách je popsaný jako výčet míst provádění a kritérií, podle kterých se mezi nimi vybírá.
Výběr peněz
Lhůty, poplatky, limity a ověřovací procesy. Podstatné je, za jak dlouho od pokynu peníze skutečně odejdou, jestli je výběr možný jen na účet vedený na stejné jméno a co se dokládá při prvním výběru, protože tam se ověřování obvykle spouští. K tomu se přičítá vypořádání samotného obchodu, dnes dva pracovní dny; evropské trhy přecházejí na jednodenní vypořádání 11. října 2027.
Licence je předpoklad všeho ostatního: krytí z Garančního fondu se vztahuje jen na licencované obchodníky a seznam vede ČNB. Ceník popisuje dobrý scénář. Těch pět míst ve smlouvě popisuje ten špatný.