Deutsche Bank si u Volkswagenu (ETR: VOWG_p) ponechala doporučení Buy a cílovou cenu 115 EUR. Oproti závěrečné ceně 76,36 EUR ze 3. září to implikuje potenciál růstu zhruba o 51 %. Impulzem je schválení restrukturalizačního plánu Zukunftsplan 2030.
Skepse investorů podle analytiků nemířila ani tak na to, zda Volkswagen čelí vážným problémům, jako na to, zda je management ve složité struktuře řízení skupiny vůbec schopen prosadit obtížná rozhodnutí. Schválený plán podle Deutsche Bank ukazuje, že ano.
Klíčové restrukturalizační cíle zůstávají nedotčené: do roku 2030 má zaniknout přibližně 50 000 pracovních míst a portfolio i podnikání firmy se má zeštíhlit zhruba o třetinu.
Volkswagen chce zároveň více využívat Čínu jako exportní centrum pro trhy globálního Jihu. Management si přitom udržuje důraz na marže, volný peněžní tok, kapitálovou efektivitu a konkurenceschopnost.
Německá výroba zůstává slabinou
Volkswagen přiznal přebytečnou evropskou výrobní kapacitu ve výši přibližně 500 000 kusů. Závody v Emdenu, Zwickau, Hannoveru a Neckarsulmu nemají po roce 2031-2034 zajištěné konkurenceschopné nástupnické produkty.
Místo okamžitého zavírání dostává vedení těchto provozů čas do června 2027, aby dosáhlo konkurenceschopných nákladů a případně si zajistilo budoucí výrobu. Zvažují se i alternativní způsoby využití závodů.
Uzavírání továren patří k nejnákladnějším variantám restrukturalizace, řešení strukturální nákladové nevýhody Německa je ale podle analytiků klíčové pro udržitelný obrat. Pokud se konkurenceschopnost dotčených lokalit nezlepší, výroba vozidel v nich po počátku 30. let je považována za nepravděpodobnou.
Dohoda může mít dopad i mimo Volkswagen, protože evropští výrobci automobilů obecně čelí pomalejšímu růstu, nadbytečné výrobní kapacitě, konkurenci z Číny a tlaku na výnosy.
Hlavní zkouškou nyní bude realizace plánu. Dohoda sama o sobě problémy Volkswagenu neřeší, podle Deutsche Bank ale odstraňuje hlavní obavu investorů tím, že ukazuje, že obtížná restrukturalizační rozhodnutí dokážou ve firmě získat souhlas.