Čínské Ministerstvo průmyslu a informačních technologií spolu s NDRC zveřejnily společný pětiletý plán pro elektroniku na roky 2026-2030. Dokument stanovuje 17 úkolů, cílí na příjmy velkých společností ve výši 30 bilionů jüanů do roku 2030 a intenzitu výdajů na výzkum a vývoj 3,5 %. Přichází v době, kdy americké exportní kontroly na zahraniční čipy dál přitvrzují. Kombinace obou tlaků hýbe pěti odlišnými akciovými tématy.
AI čipy: přímí příjemci
Plán výslovně počítá s "průlomy ve schopnostech integrovaných obvodů". Nejpřímější odraz této politiky dnes nesly tři tituly. Akcie Cambriconu vzrostly o +4,2 %. Firma vyvíjí domácí AI akcelerátory a nedávno zvýšila ceny čipu 690 o 20-30 % uprostřed nedostatku pamětí HBM, čímž potvrdila reálnou cenovou síl. CXMT, čínský domácí vyzyvatel v oblasti pamětí, je přímou sázkou na dodavatelský řetězec DUV/HBM. Analytici dávají Hygonu potenciál růstu +79,5 %, což odráží, jak podhodnocený je domácí výrobce procesorů a GPU s architekturou příbuznou x86, pokud se restrikce dál vystupňují.
Vybavení pro výrobu čipů: politická síla
Bez domácích výrobních nástrojů zůstává soběstačnost prázdným pojmem, a právě tady vede pravděpodobně nejpřímější kanál vládních výdajů. Akcie NAURA dnes posílily o +2,6 % a od začátku roku jsou v plusu o +39 %. Firma je páteřním dodavatelem zařízení pro CVD, leptání a čištění. Pozoruhodným příběhem je AMEC: Samsung a SK Hynix aktivně testují jejich DUV nástroje jako záložní řešení a Čína zahájila sériovou výrobu domácích imersních DUV strojů. Pokud AMEC získá byť jen jednoho zákazníka mezi paměťovými foundry první úrovně, půjde o významné komerční potvrzení v historii čínských nástrojů pro výrobu čipů.
Výroba elektroniky a dodavatelský řetězec
Plán cílí i na odolnost průmyslových dodavatelských řetězců, což se týká hráčů v montáži a materiálech mimo hlavní pozornost trhu. Shengyi Tech a Suzhou Dongshan od začátku roku zhruba zdvojnásobily hodnotu díky poptávce po laminátech pro plošné spoje a flexibilních obvodech. Nejzajímavějším hodnotovým vstupem je Luxshare: od začátku roku -11 %, P/E 23,8x, potenciál růstu podle analytiků téměř 50 % a k tomu druhý faktor podpory - rozjezd skládacího iPhonu od Applu. Eoptolink vyrábí optické transceivery pro datová centra pohánějící AI. Od začátku roku přidal +29 % a analytici mu dávají potenciál růstu 52,9 %, což z něj dělá pozoruhodnou infrastrukturní sázku.
Spotřební elektronika
Státem vedené spotřebitelské stimuly (dotace na výměnu starých zařízení) spolu s cyklem upgradů na AI telefony vytvářejí poptávkové dno.
- Xiaomi Corp (1810.HK): 26,24 HK$ (poslední závěrečná cena), od začátku roku -32,6 %, P/E 18,2x, potenciál růstu k férové hodnotě +30,7 %, potenciál růstu podle analytiků +30,7 %
- Lenovo Group (992.HK): 33,40 HK$, od začátku roku +241,5 %, P/E 66,4x
Xiaomi tak představuje pozoruhodnou situaci: titul zaostávající od začátku roku o -32,6 %, s 30% potenciálem růstu k férové hodnotě a násobkem pod 20x u firmy, která buduje elektromobily, AI telefony i ekosystémy chytré domácnosti. Rally Lenova o +241 % odráží jeho pozici v AI počítačích, ale při násobku 66x zisků bude muset ocenění dál potvrzovat pokračování cyklu upgradů na AI.
Průmyslová automatizace: tichý příjemce
Mandát na inteligentní výrobu podle 15. pětiletého plánu sahá i za hranice čipů. AirTAC, který v přehledu výše chybí, vykázal v segmentu elektroniky růst tržeb o +20 % v první polovině roku 2026. Dokazuje to, že dodavatelé pneumatiky a automatizace pro čipové továrny i linky na výrobu baterií pro elektromobily reálně inkasují stimulační peníze.
Společný jmenovatel
Skládají se tu tři síly: politický mandát s cílem příjmů 30 bilionů jüanů, tlak amerických restrikcí vynucující domácí substituci u čipů, nástrojů a pamětí, a poptávka po AI infrastruktuře - fabriky, optické sítě, AI akcelerátory. Průsečík všech tří sil leží u vybavení pro výrobu čipů (NAURA, AMEC) a domácích AI čipů (Cambricon, CXMT, Hygon). Je ale třeba dodat, že zvýšené násobky - P/E 85-214x - už do sebe zahrnují významnou míru očekávané realizace.