Trh počítá s tím, že Bank of Japan na závěr dvoudenního zasedání 18. září zvýší úrokové sazby o 25 bazických bodů na 1,25 %. Podle údajů Investing.com by šlo o nejvyšší úroveň sazeb od roku 1993, zároveň už o šesté zvýšení od chvíle, kdy BOJ v roce 2024 ukončila éru ultravolné politiky, a druhé letošní.
Za sázkami na zvýšení stojí tvrdošíjná japonská inflace. Jádrová inflace se znovu přiblížila roční cílové hodnotě BOJ ve výši 2 %, a to hlavně kvůli vyšším cenám ropy a plynu v souvislosti s konfliktem v Íránu. Vládní dotace na pohonné hmoty zatím drží index spotřebitelských cen zpátky, inflace cen výrobců ale v srpnu vyskočila na tříapůlleté maximum.
Očekává se, že vysoké ceny výrobců se dříve či později promítnou i do spotřebitelské inflace, což BOJ drží v pohotovosti. Nedávná data navíc ukázala pokračující odolnost mzdových příjmů, což naznačuje, že výrobci budou schopni vyšší náklady na spotřebitele přenést.
Sázky na zvýšení posílila i bezprecedentní společná intervence Japonska a USA na měnovém trhu na podporu jenu. Americký ministr financí Scott Bessent tehdy naznačil, že očekává rychlejší tempo zvyšování sazeb ze strany BOJ, které by jenu mělo pomoci.
Guvernér BOJ Kazuo Ueda už dříve naznačil, že centrální banka bude o zvýšení sazeb na zářijovém zasedání jednat. K novinářům promluví jen několik hodin po rozhodnutí o sazbách a jeho komentáře budou trh pečlivě sledovat kvůli náznakům dalšího směřování politiky.
„Vzhledem k tomu, že samotné zvýšení sazeb je z velké části očekáváno, větší otázkou je, jak guvernér Ueda nastíní další vývoj po září, konkrétně zda BOJ naznačí rychlejší tempo normalizace uprostřed stále zvýšené inflace,“ napsali ve zprávě analytici OCBC.
Ueda navíc balancuje i politicky. Premiérka Sanae Takaiči vyzvala k uvolnění měnových podmínek na podporu hospodářského růstu, zatímco pochybnosti o fiskálním zdraví Japonska se v reakci na její sliby dotací a daňových úlev prohloubily. Tlak na BOJ, aby sazby zvýšila, zesiluje i prudký růst výnosů japonských dluhopisů, kdy referenční desetiletý výnos dosáhl nejvyšší úrovně za více než tři desetiletí.
Jak zareaguje USD/JPY?
Pár USD/JPY, který udává, kolik jenů je potřeba na koupi jednoho dolaru, by při zvýšení sazeb doprovázeném jestřábím výhledem měl oslabit. Přetrvávající slabost jenu je přitom jednou z hlavních motivací BOJ ke zvýšení, protože slabá měna se podílela i na domácí inflaci.
„Sazby na peněžním trhu od června prudce vzrostly, což zvyšuje riziko negativní reakce jenu, pokud BOJ nepotvrdí agresivnější cyklus utahování politiky,“ uvedli v nedávné zprávě analytici ING.
Jen oslaboval i navzdory tomu, že BOJ zvýšila sazby už v červnu, což tehdy vedlo k rozsáhlé intervenci na měnovém trhu ze strany Tokia a Washingtonu.
Jak zareaguje Nikkei 225?
Japonské akcie by na rostoucí sazby měly reagovat negativně, protože ty omezují domácí likviditu a brzdí příliv kapitálu do rizikových aktiv. Vyšší sazby zpravidla tíží i technologické tituly, které letos patřily k hlavním oporám indexu Nikkei.
Index Nikkei 225 od začátku roku 2026 posílil o 24 %, slabost technologického sektoru ho ale stáhla výrazně pod rekordní maxima z června.