Třetí čtvrtletí končí ve středu 30. září 2026. Poslední seance ještě probíhají, takže třiměsíční výnos je zatím nejbližším odhadem toho, jak si asijské trhy ve čtvrtletí vedly. A ukazuje překvapivého vítěze: stabilní, na banky zaměřený singapurský trh porazil regionální favority spojené s umělou inteligencí.
Singapur na vrcholu, Korea po odprodeji
Ceny jsou nitrodenní k 30. září 2026, kolem 12:30 až 12:51 SEČ ráno newyorského času. Jakarta měla v té době zavřeno kvůli přestávce v obchodování, konečná čísla za čtvrtletí se tak mohou ještě mírně lišit.
- Singapurský náskok vydržel jak za čtvrtletí, tak za celý rok. Zisky přicházely postupně, ne jako odraz od nízké základny.
- Jakarta a Hang Seng se ve třetím čtvrtletí odrazily, ale z výrazně proražených úrovní. Jakarta je za letošní rok stále téměř o 30 % níže.
- Index KOSPI se ve čtvrtletí propadl o 19 %. Vypadá to na výběr zisků poté, co se za dvanáct měsíců zdvojnásobil (+100,36 % meziročně). Korea si i tak drží zisk 62 % od začátku roku.
- Tchaj-wan pokračuje v růstu a drží se blízko svého 52týdenního maxima 48 601,53 bodu - obchod spojený s umělou inteligencí tam zatím neztratil dech.
- Indie za celý rok zaostává. Index Nifty se pohybuje blízko svého 52týdenního minima 22 182,55 bodu.
Co může hýbat čtvrtým čtvrtletím
Hlavním rizikem zůstávají výnosy dluhopisů. Delší americké výnosy dosáhly nejvyšších hodnot za dvě desetiletí, ropa Brent se drží kolem 105 dolarů a trh počítá s dalším zvyšováním sazeb Fedu po jeho prvním kroku za více než tři roky. Asijské akcie si zatím drží chladnou hlavu, ale při bezrizikových výnosech nad 5 % se natažená ocenění obhajují hůř.
Firemní zisky trhy stále podporují. Citi uvedla, že ji překvapilo, jak klidně akcie na situaci reagují - silný nominální růst HDP a nadšení z umělé inteligence drží naděje na zisky nahoře. Klíčovou otázkou pro klienty banky je, jaká úroveň výnosů by přiměla hyperscalery, tedy velké cloudové společnosti, omezit kapitálové výdaje. Dolar v září posílil zhruba o 2 %, což bývá pro asijské trhy protivítr.
Jednání mezi Si Ťin-pchingem a Trumpem ve Washingtonu zatím přinesla jen málo výsledků v otázkách obchodu, umělé inteligence i Tchaj-wanu. Nejvíc na tom záleží Hongkongu a Šanghaji.
Býčí a medvědí scénář pro čtvrté čtvrtletí
- Býčí varianta: výnosy se stabilizují a výdaje na umělou inteligenci pokračují. Pomohlo by to Tchaj-wanu i Koreji, jejíž výprodej ve třetím čtvrtletí by se pak dal číst jen jako restart. Singapur a Hongkong by pokračovaly v odrazu, pokud dolar přestane posilovat.
- Medvědí varianta: silnější dolar, dražší ropa a rostoucí sazby by zasáhly trhy závislé na dovážené energii a zahraničním kapitálu - nejvíc ohrožené jsou Jakarta, Indie a Thajsko. Trpět by mohly i nejdražší trhy tažené umělou inteligencí, pokud kapitálové výdaje technologických firem zpomalí.
Ve čtvrtém čtvrtletí bude směr výnosů dluhopisů pravděpodobně důležitější než dynamika firemních zisků.