Zlato mělo v srpnu nejlepší měsíc od ledna a přidalo zhruba deset procent. S&P 500 za stejnou dobu vzrostl o 2,62 % na 7 686,14 bodu, Nasdaq o 3,93 % na 26 370,89 bodu a Dow Jones o 1,34 % na 53 185,90 bodu. Mezi zlatem a Dow Jonesem je tedy za jediný měsíc rozdíl skoro devět procentních bodů.
Srpen v číslech
- S&P 500: +2,62 % za měsíc, závěr na 7 686,14 bodu, od začátku roku +12,28 %.
- Nasdaq: +3,93 % za měsíc, závěr na 26 370,89 bodu, od začátku roku +13,46 %.
- Dow Jones: +1,34 % za měsíc, závěr na 53 185,90 bodu, od začátku roku +10,66 %.
- Russell 2000: +0,86 % za měsíc, ale od začátku roku +19,12 %, nejvíc ze čtyř indexů.
- Zlato: zhruba +10 % za měsíc, nejlepší měsíc od ledna.
- Ropa: 86,18 USD za barel, +2,01 % za měsíc a téměř +50 % od začátku roku.
- Desetiletý americký výnos: 4,75 %, za měsíc o jeden bazický bod výš, od ledna o 59 bazických bodů.
Ropa a dlouhý americký výnos ukazují, jak snadno se měsíční tabulka rozejde s roční bilancí. Ropa přidala za srpen dvě procenta a od ledna skoro padesát. Desetiletý výnos se za srpen posunul o jediný bazický bod, za rok o 59. Kdo hodnotí pozice po měsících, u obojího vidí klid, který tam v ročním pohledu není.
Dolarová noha ukrojila část amerického zisku
Dolarový index skončil srpen na 99,44, tedy o 0,38 % níž než na konci července. Koruna se v závěru měsíce obchodovala v pásmu 20,60 až 20,70 za dolar a poblíž 24,10 za euro. Nezajištěná pozice v americkém indexu proto za srpen nevynesla to, co index. Vynesla pohyb indexu upravený o pohyb dolaru, a ten šel proti.
Sazba centrální banky a tržní výnos jsou dvě různá čísla
Fed drží cíl pro fed funds v pásmu 3,50 až 3,75 % a v srpnu nezasedal. Debata na trhu přitom nebyla o snižování, ale o zvyšování. K 31. červenci trh oceňoval pravděpodobnost zářijového zvýšení o 25 bazických bodů na 67 %, po červencové zprávě z trhu práce spadla k 7. srpnu na zhruba 44 %. Americká ekonomika v červenci ztratila 23 000 pracovních míst proti očekávanému přírůstku 83 000, revize za předchozí dva měsíce ubraly dalších 103 000 míst, nezaměstnanost je na 4,1 % a mzdy rostou o 3,2 % meziročně.
- Repo sazba ČNB nebo cíl pro fed funds: číslo, na kterém se usnese bankovní rada. Mění se v krocích, jen na zasedáních, a týká se peněz půjčených přes noc.
- Výnos dluhopisu na trhu: cena, na které se právě teď potkává kupující s prodávajícím. Mění se každou vteřinu a je v ní zabudovaná očekávaná inflace i prémie za to, že peníze půjčujete na deset let místo na jednu noc.
- Jak spolu souvisejí: sazba je jeden vstup do dlouhého výnosu, ne jeho zdroj. Zasedání proto může dopadnout přesně podle sázek a dlouhý konec křivky se nepohne, protože v ceně už dávno byl.
- Praktický důsledek: kdo sleduje jen sazbu, nevidí, co se mezitím stalo s cenou dluhopisů, které drží.
Srpen ten rozdíl předvedl. Sázka na zářijové zvýšení spadla o víc než dvacet procentních bodů a desetiletý americký výnos skončil na 4,75 %, tedy jeden jediný bazický bod nad koncem července. Od začátku roku je přitom o 59 bazických bodů výš. Rok dlouhých dluhopisů se rozhodl v první polovině, ne v srpnu.
Doma: ČNB na 3,75 % a rekord na pražské burze
ČNB nechala v srpnu dvoutýdenní repo sazbu na 3,75 %, diskontní na 2,75 % a lombardní na 4,75 %. Zvyšovala naposledy v červnu a guvernér Aleš Michl uvedl, že se současným nastavením je banka spokojená. Česká a americká centrální banka tak byly v srpnu ve stejné pozici: ani jedna neřešila snižování.
Index PX posílil v závěru srpna čtyři seance v řadě, vylepšil historické maximum a obchodoval se kolem 2 800 bodů. Táhly ho banky. Česká ekonomika přidala ve druhém čtvrtletí 0,4 % mezikvartálně a 2,0 % meziročně, tedy o něco víc než eurozóna.
Co ze srpna zbude
Americká inflace v červenci zpomalila na 3,4 % meziročně, jádrová je na 2,5 %. Firemní výsledky vyšly nadprůměrně: podle FactSetu překonalo odhad zisku na akcii 86 % společností z S&P 500 a odhad tržeb 77 %. Přesto o výnosu portfolia za srpen z větší části rozhodlo, jaké třídy aktiv v něm jsou, v jaké měně a s jakými náklady, a až potom, které konkrétní tituly.