Japonský jen posílil za dva dny vůči dolaru o zhruba 3 %. Pohyb přišel jen měsíc poté, co japonské úřady výrazně intervenovaly na jeho podporu, a trh si proto znovu klade otázku, jestli se ministerstvo financí vrátilo na trh. Podle Capital Economics ale za posledním zotavením stojí něco jiného: rostoucí sázky na zpřísnění politiky Bank of Japan.
Pro novou intervenci zatím chybí důkazy. Zisky jenu neměly velké a náhlé skoky, jaké provázely předchozí zásahy, a žádné oficiální ani mediální zprávy nenaznačují, že by úřady aktivně nakupovaly. Vývoj cen spíše odpovídá takzvané kontrole kurzu, tedy sondáži, která přímým nákupům jenu obvykle předchází.
Trh čeká dvě zvýšení sazeb do konce roku
Silnější roli hrají jestřábí signály od tvůrců politiky BoJ, které posílily očekávání zvýšení sazeb na zářijovém zasedání. Peněžní trhy teď dávají více než 50% pravděpodobnost tomu, že centrální banka do konce roku provede dvě zvýšení sazeb o 25 bazických bodů.
Měnu by mohly podpořit i zprávy, že japonský penzijní fond Government Pension Investment Fund zvažuje přesunout portfolio ve prospěch domácích aktiv.
Bude zotavení trvalé?
Klíčová otázka zní, jestli tyto síly dokážou dát jenu trvalejší oporu. Měnové intervence v posledních letech opakovaně přinesly jen dočasnou úlevu, protože samy o sobě neřeší fundamenty, které kurz určují. Přísnější politika BoJ, případně spolu se změnou v portfoliu GPIF, by podle Capital Economics mohla poskytnout pevnější základ. Rozhodnutí BoJ ale v minulosti opakovaně nedostála jestřábím očekáváním trhu a nad jenem dál visí obavy o fiskální výhled Japonska.
Capital Economics odhaduje kurz USD/JPY na 160 do konce roku 2026, oproti přibližně 156 v době zveřejnění zprávy. Jen je podle ní i tak výrazně podhodnocený, což prostor pro výraznější zotavení ponechává otevřený, jakmile se podmínky obrátí rozhodněji v jeho prospěch. Takový obrat ale firma vidí spíš jako scénář pro rok 2027 než jako bezprostřední vývoj.