Tržby Venture Global (NYSE: VG) vzrostly ve druhém čtvrtletí 2026 o téměř 48 % na 4,6 miliardy dolarů. Výsledky zveřejněné 11. srpna přesto vyzněly smíšeně: vyšší náklady a nižší poplatky za zkapalňování v terminálu Calcasieu Pass umazaly silnější prodeje z exportního závodu Plaquemines a tržby zůstaly pod očekáváním. Firma zároveň vykázala nejvyšší čtvrtletní EBITDA v historii a překonala odhady zisku.
Objemy dodaného LNG stouply o 42 %. Venture Global už druhé čtvrtletí v řadě zvedla celoroční výhled upravené EBITDA a sází na to, že válka mezi USA a Íránem bude i nadále nahrávat vývozcům s kapacitou mimo dlouhodobé kontrakty.
Zhruba pětinu globálních dodávek LNG odřízla blokáda Hormuzského průlivu a odběratelé shánějí alternativní dodavatele. Američtí vývozci na to reagují navyšováním produkce, poptávka je nejsilnější v Asii.
I případná rychlá mírová dohoda by podle očekávání měla dlouhodobé dopady na blízkovýchodní nabídku. QatarEnergy může trvat roky, než dokončí opravy a vrátí těžbu na předválečnou úroveň.
Expanze a nové kontrakty
Venture Global agresivně rozšiřuje kapacity. U projektu Plaquemines má být první fáze hotová do čtvrtého čtvrtletí 2026, druhá do poloviny roku 2027. Souběžně staví projekt CP2, kde by produkce LNG měla naběhnout ve druhé polovině roku 2027. Dodatečné objemy mají výrazně zvednout tržby i peněžní toky.
Ve druhém čtvrtletí firma uzavřela nové nebo navýšené odběratelské smlouvy na více než 2 MTPA, a to s novými i stávajícími zákazníky. Dodávkové kontrakty v LNG bývají dlouhodobé, protože odběratelé si připlácejí za jistotu dodávek, a dodavatelům zajišťují předvídatelné cash flow.
Čtvrtletní dividendu na kmenovou akcii zvýšila Venture Global o 122 % na 4 centy. Naznačila také, že jakmile investice do nových projektů zpomalí v poměru k peněžním tokům, mohou přijít zpětné odkupy.
Wells Fargo 12. srpna zvedla cílovou cenu ze 14 na 15 dolarů, což je proti aktuálním úrovním potenciál růstu přes 20 %. Podle databáze Insider Monkey drželo akcii na konci druhého čtvrtletí 2026 celkem 51 hedgeových fondů s podíly za necelých 750 milionů dolarů. O čtvrtletí dříve to bylo 50 fondů s podíly kolem 838 milionů dolarů.
Kde je riziko
Změna fixních poplatků za zkapalňování o 1 dolar na MMBtu by podle vlastního květnového odhadu firmy posunula celoroční EBITDA za rok 2026 o 300 až 350 milionů dolarů. Velká část produkce je sice nasmlouvaná, zisky ale zůstávají citlivé na ceny neprodaných zásilek.
Akcie je od začátku roku 2026 výše o více než 100 %, což zvedá laťku pro plnění plánů. Mnohamiliardové expanzní projekty navíc zatěžují rozvahu a nesou finanční i realizační riziko. Jakékoli zklamání by mohlo ocenění výrazně stlačit.
Na poslední výsledkové konferenci firma uvedla, že se s prodlužujícím se výpadkem zájem odběratelů posouvá ke kratším kontraktům. Dvacetileté smlouvy bude uzavírat dál, důraz se ale přesouvá k výrazně kratším splatnostem. Při vysokých cenách LNG je to výhodné, při jejich oslabení roste expozice vůči nepříznivému trhu.
Ve hře je i scénář globálního přebytku LNG. Pokud by nabídka rostla rychleji než poptávka, tlačilo by to na mezinárodní ceny i na regionální cenové rozdíly.
Otevřené zůstávají arbitráže zákazníků z Calcasieu Pass, podle nichž jim firma zadržela nasmlouvané zásilky, aby vytěžila vyšší spotové ceny. Několik sporů Venture Global urovnala nebo v nich uspěla, jedno řízení prohrála. Další dva zákazníci požadují odškodné přes 2,4 miliardy dolarů, firma nároky rozporuje.
Bilance je tak dvojznačná. Na jedné straně expanzní projekty, rostoucí poptávka po americkém LNG a silnější peněžní toky, na druhé vysoké ocenění, kapitálová náročnost, posun ke krátkým kontraktům a nedořešené arbitráže.
Text vychází z článku původně publikovaného na Insider Monkey.